网上彩票投注:证券行业2018年中期策略报告:行至水穷谋转型 千淘万漉始到金

时间:2018年06月21日 18:50:29 中财网
5.1 投资建议
  虽然今年由于政策趋严、行情震荡等影响,上半年券商业绩没有回暖迹象,但我们认为下半年券商业绩存在企稳的可能,一是看传统业务转型,经纪业务转型财富管理和机构业务、CDR为投行业务带来增量、资管业务聚焦主动管理;二是看市场的边际改善,包括监管不再进一步趋严、MSCI入市等提振股市情绪、债市企稳等。

  在中性假设下,我们预计2018年证券行业将实现营业收入3156.33亿元(+1.38%),主要业绩增量来源于投行业务;实现净利润1136.28亿元(+0.56%);ROE为5.73%,同比下滑0.38pct。

  目前券商PB位于五年来历史低点,行业PB仅为1.4倍,伴随ROE的提升PB中枢有望抬升。我们维持证券行业“强于大市”评级,在政策和资源的倾斜下,行业分化将继续加大,综合实力强的券商优势将更加明显,推荐业绩表现佳、估值较低的行业龙头。

  5.2 风险提示
  宏观经济复苏不及预期
  股市震荡超预期
  债市风险超预期
  流动性紧缩超预期
□ .缴.文.超./.张.译.从  .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司
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