投注网haobc:[增持评级]银行行业周报:紧信用传导至信用债 关注信用风险变化

时间:2018年06月21日 18:50:12 中财网
投资要点:我们认为未来信用风险的局部、结构性暴露将延续,因此更关注风险偏好低、风控严格的银行。当前银行板块2018Q1 的PB 估值为0.92 倍,价值相对低估,给予行业“增持”评级。公司推荐光大银行,建议关注建设银行。

近期行业观点:从5 月信贷收支表可以看出,资产端各项垫款这一先行指标持续提高,表明信用风险或出现边际变化。当前紧信用的格局也使得非标、表外、债券融资收缩。负债端结构性存款增长放缓有助于减缓存款成本的上行幅度。因此我们维持“息差改善+风险分化”的行业格局判断。

当前银行板块2018Q1 的PB 估值为0.92 倍,价值相对低估,给予行业“增持”

评级。公司推荐光大银行(股份制银行中拨备前利率增速最高、PB 估值偏低),建议关注建设银行(大行中资产质量最优、净利息收入增速最高)。

5 月信贷收支表:资产端:5 月末各项垫款仍在上升,表明企业现金流状况边际恶化。股权及其他投资净减少额主要来源于中小银行,预计非标、基金投资均在减少。负债端:5 月结构性存款新增1108 亿元,净增额较4 月的3559 亿元明显回落。反映银行的负债行为更为理性,未来银行负债端成本有望得到进一步控制。测算5 月末中小型银行包含同业存单的同业负债比例为30.08%,仍处于下降趋势中。

5 月金融数据:在信托贷款、委托贷款收缩后,中低评级信用债的融资同样受紧信用影响,出现负增长。5 月社融中票据融资增加较多,反应目前贷款额度管理较为宽松,银行有充分的额度补上之前压降票据导致的缺口。贷款结构中,居民贷款新增6143 亿元,占比新增贷款53%,环比上月提高9 个百分点。

近期表现回顾:6/11-6/15 期间,银行板块涨幅为0.76%,与沪深300 相比涨幅扩大1.45 个百分点。其中,国有银行涨幅1.16%,股份制银行涨幅0.81%,城商行涨幅0.07%,农商行跌幅2.82%。

个股方面,涨跌幅前三为建设银行涨幅2.84%,招商银行涨幅2.62%,宁波银行涨幅2.56%。涨跌幅后三位为吴江银行跌幅2.53%,幸运28投注技巧跌幅3.45%,张家港行跌幅5.29%。

风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

□ .孙.婷  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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