复式投注:券商汇总:今日将报复性上涨个股

时间:2018年06月20日  中财网
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〖07:18〗券商汇总:今日将报复性上涨个股(中财网)
  首旅酒店投资价值分析:行业回暖,扩张提速,产品改造增亮点
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:谢宁铃日期:2018-06-19收购如家,首旅打造全品牌链。

  2016年首旅酒店成功收购如家100%股权,将自身中高端品牌和如家经济型、中端品牌相结合,成功打造出全线品牌链,截止到18Q1已有门店3733家,跃入国内酒店行业前三集团。母公司首旅集团业务涵盖餐饮、酒店、交通、旅行社、购物、景区、文化多领域,有望形成协同生态圈。

  酒店业复苏,提价带动Revpar增长,龙头受益。

  受益于旅游与商业活动双活跃,酒店业需求稳中有增。酒店行业一般Revpar呈周期性波动,一般周期为7年,本轮周期自2016年起依靠提价带动Revpar向上、趋势未改,相比一般周期有所拉长。三大酒店集团开启并购浪潮之后,集中度提升,根据盈碟咨询的报告,2018年锦江/首旅/华住三大酒店集团市占率分别为21.0%、11.9%、11.7%,行业回暖下龙头企业品牌效益增强、将最大受益。

  酒店业务各维度亮点纷呈。

  16年首旅降低加盟费率后,新开店中加盟比例提升至92%;三大酒店集团中首旅直营业务占比较高,达25%,直营业务毛利占整体毛利比例高达79%,业绩弹性大,行业周期向上时,有望享受更多提价红利。经济型酒店业务采取"低速扩张,挖掘存量"策略,17年如家经济型酒店Revpar增速达4.4%;中高端酒店业绩支撑下扩张加速,2017年中高端酒店开店205家,同时依托自身创新与集团支持,提升顾客粘性,成熟门店经营良好,中端酒店同店Revpar+7.6%,高于整体同店Revpar的增速。

  盈利预测、估值与评级:综合上述酒店行业回暖、首旅加盟提速、品牌打造发力,叠加内部治理完善等利好因素,我们看好公司长期发展,预计2018-20E营收CAGR为7.5%,净利CAGR为28.7%,三年EPS分别为0.86/1.10/1.37元,对应PE为30/24/19倍。结合绝对估值与相对估值法,我们给予公司目标价31.82元,对应18年37倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级。

  风险提示:酒店行业向上周期缩短;Revpar提升不及预期,加盟扩张速度不及预期,公司内部整合不及预期。


  曲美家居:重组挪威高端软体标的,大家居产品线全布局
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:揭力日期:2018-06-19逻辑一:收购挪威软体标的完善产品线,成大家居布局最完善的企业。公司拟收购EkoresASA至少55.57%的股权。Ekores ASA以制造高端软体家居为主业,Stressless沙发椅为拳头品牌和产品。2017年,Ekores ASA净利润为1.5亿元人民币,并表后将大幅提升公司整体业绩,公司将成为第一家完成板式成品+板式定制+全套软体家居+家饰配套产品布局的大家居企业。在全装修推进以及单身消费群体扩大的背景下,年轻人居家消费行为正逐步向欧美靠拢,追求个体舒适度的居家消费需求正在兴起,有利于沙发椅等放大个人舒适度产品的销售,促使本次并购实现中长期1+1>2的效果。

  逻辑二:类宜家式渠道升级,正推进公司持续向上改善。2016年,公司试水生活馆模式,将传统主动销售型家居营销模式,升级为兼顾服务与消费的体验式营销模式。2017年,90%以上的门店完成OAO模式覆盖,结合线下消费体验升级,将促使门店提升订单转化率,带动后续生活馆坪效增长。目前来看,公司存货周转率等指标皆保持向好态势,本次并购完成后,公司一体化家居解决方案供应能力大幅提升,有利于销售品质继续提高。

  逻辑三:产品和设计优势将保障公司产品溢价能力。公司坚持"设计创造生活"理念,将家居产品打造为文化载体,通过跨界合作等形式,持续挖掘产品设计理念和创新经营模式。公司现有丰富的产品体系,配合持续更新升级的原创设计理念,势必将推动终端客单价的持续提升。

  逻辑四:推进与地产商大宗业务合作,实现工程渠道收入增长。公司自2014年开始切入工程业务,2017年与恒大家居产业园合资设立河南恒大曲美公司,深度绑定恒大工程业务。全装修政策的推进,势必将对木制家居产品的客户形成分流,对C端零售产生冲击。而公司目前在工程业务端有先发优势,看好后续该方面业务实现快速放量。

  估值与投资建议:OAO模式、全品类定制是公司未来发展的最大亮点,而本次并完成后,不仅将增厚公司业绩,也使得公司完成大家居全面布局。我们维持公司2018-2020年EPS预测为0.63/0.85/1.17元(三年CAGR32.1%),对应PE分为23/17/13倍。我们给予公司2018年PE为30倍,对应目标价18.96元/股,维持"买入"评级。

  风险:原材料成本上涨风险;房地产市场下行风险;OAO模式不达预期。


  碧水源:膜法垄断+布局完善,水处理龙头业绩可期
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:苏宝亮日期:2018-06-19业绩稳健增长,充沛订单提供不竭动力:公司18年一季度实现营业收入22.98亿元(+105.32%),扣非归母净利润1.53亿元(+78.09%),业绩超出预期;订单迎来量质双增,17年有约200亿订单结转,18年一季度新增订单势头强劲并且持续向PPP倾斜,新增EPC订单88亿元,新增PPP订单112亿元,获取订单总额超200亿元,同比增长106%,高毛利的水处理订单占比提升至80%,订单质量明显优化,进一步驱动公司未来业绩增长。

  内炼膜法、外扩布局,打造环境综合服务商:公司以先进膜技术为核心竞争力,全产业链膜技术具有完全自主知识产权。公司不断加大研发投入,积极开拓新技术,现在已经将MBR技术推广至MBR-DF双膜新水源技术和CWT等方面,在污水排放标准不断提高的背景下具备无可比拟的技术优势。此外,公司积极拓展业务布局,先后收购定州危废企业和良业环境,进军危废和光环境领域,逐步向环境综合服务商转型,综合实力进一步提升。

  PPP格局重塑利好民营龙头,雄安新区项目示范效应可期:随着PPP新政策的实施和清库的完成,18年PPP行业将进入规范发展新时代,未来将向提质增效、强化运营等方向迈进,公司作为民营龙头将享受项目质量提升和央企拿单受限双重机遇;公司积极布局雄安市场,MBR膜技术可以为雄安新区高处理标准和循环利用树立标杆,抢占示范工程势在必得,雄安新区的示范效应巨大,有望普及全国,大幅提升公司的潜在市场空间。经营性现金流有望持续改善,杠杆率和财务费用持续增长:17年公司经营性现金流净额达到25.14亿,较上年大幅增长了234.38%,销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例也从72.95%提升至81.69%,经营性现金流状况大幅好转。在公司持续加强回款力度和下游占款能力的条件下,经营性现金流有望持续改善。但近几年公司杠杆率持续上升,2018年一季度达到57.53%,财务费用也大幅增加,公司财务风险可能上升,需谨慎防范。

  投资建议:预计2018-2020年EPS分别为1.07、1.37、1.73元,对应PE为14、11、9倍,目前估值处于历史底部,维持"买入"评级。

  风险提示:公司PPP项目数量快速增加,项目施工进度可能不及预期;应收账款回收力度不及预期导致经营性现金流恶化;债权融资增加导致融资成本上升。


  视源股份:价值成长系列,多元交互时代的新龙头
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华日期:2018-06-19高速成长的液晶电视板卡与智能交互平板龙头公司是典型的技术驱动型公司,并从制造端起家,向电子行业"微笑曲线"两端不断拓展,业务经历了从液晶显示板卡-交互智能平板-移动智能终端的转变,并成长为液晶显示板卡和交互智能平板的龙头公司。公司质地优良过去几年高速增长,开放式管理打造独特企业文化。

  公司双主业接力增长,技术驱动由内至外全球液晶电视销量放缓,网络化和智能化将是板卡业务主要亮点。随着多元交互时代的来临,公司结合液晶显示主控技术,多点触摸交互技术、数字信号处理技术与计算机软硬件技术,开拓交互智能平板蓝海市场。过去几年公司实现了双主业接力增长,并进一步结合自身的研发能力和资源拓展智能硬件+汽车电子+健康医疗的新蓝海。

  教育平板市场持续发力,会议平板市场空间巨大全球教育开支超过5万亿美元,是软件行业的8倍,娱乐产业的3倍。中国教育市场将在2020年达到千亿规模。在国家政策和市场需求的双重推动下整个行业依然有望以接近40%的增速增长。公司作为行业龙头有望充分分享行业红利。多元交互时代下,智能会议市场将达到2000亿元成为千亿级新蓝海市场,公司的会议交互平板有望持续高速增长。

  风险提示一,传统板卡业务增速下降,教育平板市场增速不及预期。

  二,会议平板及企业服务等新业务进展不及预期。

  多元交互时代的新龙头,向"微笑曲线"两端延伸的典范,"增持"评级我们认为公司是电子行业中为数不多的向"微笑曲线"两端延伸的典范,公司围绕自己的技术优势建立对教育、商业、企业等多个交互需求领域的深刻理解。

  预计18-20年净利润为10.63/13.33/17.36亿元,对应的EPS为1.63/2.05/2.67元,当前股价对应的PE分别为34.5/27.5/21.1X??悸枪疚蠢闯中咚僭龀?给予18年40倍PE,对应合理估值65.2元,给予"增持"评级。


  北方华创动态研究:充分受益半导体设备国产化,公司步入发展机遇期
  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:冯胜日期:2018-06-19晶圆厂投资热潮催生半导体设备需求,国家意志助推设备进口替代。根据SEMI的数据统计,预估在2017-2020年间,全球将有62座新的晶圆厂投入营运。期间国内将有26座新的晶圆厂投入营运,占新增晶圆厂比重高达42%。在这一背景下,半导体设备需求有望大幅提升;根据公司年报披露,2017年全球半导体设备销售额预计达550亿美元,同比增长35.6%,其中中国大陆半导体设备销售额将达到75.90亿美元,成为全球第三大半导体设备市场。另一方面,国家集成电路产业投资基金第二期正在筹资之中,目前方案已上报国务院并获批。中国证券报资料显示,国家集成电路产业投资基金二期筹资规模在1500亿-2000亿左右,按照1:3的撬动比测算,撬动的社会资金在4500-6000亿左右,叠加国家集成电路产业投资基金第一期1387亿元及所撬动的5145亿元社会资金,投资总额将超过万亿元。目前我国半导体行业的发展已经上升到国家战略高度,国家集成电路产业投资基金的持续投入充分彰显了国家对产业的支持力度,国产半导体设备企业迎来崛起良机。

  公司是国产半导体设备龙头,泛半导体设备布局不断完善。公司作为国家02重大科技专项承担单位,也是国家集成电路产业投资基金重点扶持的企业,已先后完成了12吋集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作,14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证。目前,公司28nm及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,2017年半导体设备实现营业收入11.34亿元,同比增长39.47%。同时公司积极布局泛半导体设备,在半导体照明、光伏、功率器件等领域建立起了行业领先优势;2017年公司光伏单晶炉设备获得订单约10亿元,预计将持续增厚公司业绩。此外,公司于2017年8月作价1500万美元收购美国AkrionSystemsLLC公司,布局精密清洗领域,进一步完善公司半导体设备的全产业链布局。

  股权激励绑定人才队伍,研发为核奠定成长根基。公司目前已形成国内高端管理技术人才和海外专家为核心的多层次、多梯度的人才队伍,半导体设备领域专业技术员工占比超过一半,硕士学历以上的员工总数占比约30%。2018年3月公司发布股票期权激励计划(草案),拟向341名核心技术员工及管理骨干授予450万份股票期权,首次授予的股票期权行权价格为35.39元/股,股权激励的落地预计将进一步调动员工的工作积极性。另一方面,公司高度重视研发投入,2017年研发投入为7.36亿元,占营收比例为33.13%,截止到2017年年末公司已累计授权专利2000项;半导体行业属于资金密集型、技术密集型行业,持续高位的研发投入将为公司业绩的持续增长提供动力。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司增持评级。预计公司2018-2020年净利润为1.73、2.56、3.79亿元,对应EPS为0.38、0.56、0.83元/股,按照最新收盘价对应PE为125、84、57倍。公司通过持续研发投入已成为国产半导体设备龙头,未来有望充分受益行业增长,首次覆盖给予公司增持评级。

  风险提示:半导体设备需求不及预期;公司核心产品研发进度不及预期;行业政策支持力度不及预期;第二期国家集成电路产业投资基金进展不及预期。


  贝达药业:??颂婺嵋奖7帕?立足中国创新全球
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:李敬雷日期:2018-06-19中国A股第一家纯粹以创新药实现上市企业:公司是一家由海归博士组建,专注于研发和创新的医药企业。其核心品种??颂婺崾枪?.1类新药,并获得国家科技进步一等奖,公司依靠该品种成功上市,成为A股第一家纯粹创新药上市企业。公司在研管线当中,还有超过15个国家一类新药,涉及肿瘤、糖尿病、免疫系统疾病等多个重磅领域,构建组成了一个丰富的在研产品管线,作为公司未来的品种梯队。

  核心品种??颂婺嵋奖7帕恐鸩蕉蚁?脑转移适应症拓展提升峰值空间:公司核心品种??颂婺嵋奖L概薪导酆?医保对接放量逻辑逐步实现,预计今年开始收入增速逐步恢复正常增长。通过疾病模型对??颂婺崾杖虢胁鸱?我们发现收入预测的核心驱动有两个,(1)患者结构:一线患者比例提升驱动??颂婺崾杖?(2)覆盖患者增量:除了患者结构的变化,患者覆盖量的增长是驱动收入增长的第二个因素。另外,??颂婺嵊糜诜伟┠宰苹颊逫II期临床数据较好,iPFS可达10个月,WBI对照组仅4.8个月,脑转移患者在中国预计约6-8万人。整体??颂婺嵯鄯逯滴颐窃ぜ瞥?5亿。

  在研管线丰富,预计明年上市管线第一个创新药:目前公司pipeline在研新药项目较多,其中7项已经进入临床试验阶段,包括Ensartinib(恩沙替尼)全球多中心III期临床、MIL60项目(Avastin Biosimilar)III期临床、CM-082(Vorolanib,收购卡南吉所得)肾癌适应症III期临床、CM-082(Vorolanib,收购卡南吉所得)眼科适应症II期临床,以及BPI-2009C、BPI-9016、BPI-15086、BPI-3016等临床项目稳步推进。尤其是Ensartinib(恩沙替尼)的全球多中心临床,凸显了公司临床研究的协作水平,并且其国内II期临床已完成入组,有望进度加快,如进展顺利预计2018年下半年提交上市申请。

  盈利预测与投资建议:鉴于公司核心品种"以价换量"医保逻辑逐步兑现,业绩预计稳定增长;以及公司研发储备丰富,未来长期看好。我们预计未来三年EPS分别为0.64/0.78/0.93元,对应PE分别为98.6/80.3/67.6倍;给予"增持"评级。

  风险提示:??颂婺岱伟┦视χ⒕赫ち?同靶点仿制药竞争未来存在不确定性;恩沙替尼国外及国内临床进展存在不确定性;其他在研品种临床进展低于预期;公司在研品种较多,研发投入力度较大,未来业绩增速存在不确定性。


  丽珠集团:基石稳固,产品升级华丽转型
  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:汪太森日期:2018-06-19布局生物药,单抗+微球平台提供远期业绩支撑。

  丽珠集团在6-8年前开始转向生物药领域,2010年布局单抗,2012年成立微球团队。目前抗TNF-α单抗等4个品种进入临床,4个品种预计价值82亿。相比单抗,国内布局微球者寥寥,微球作为具有缓释、维持药物浓度、减少给药次数等多个优点的剂型,前景广阔。丽珠的亮丙瑞林微球目前处于高速成长期,后续布局多个瑞林类产品,依靠自身的微球平台,具备先发优势。单抗+微球平台提供远期业绩保障。

  西药制剂、原料药、体外诊断、中药四项业务提供稳定增长的现金流。

  西药制剂中,依托原有产品尿促卵泡素、雷贝、艾普拉唑、鼠神经生长因子,以及即将上市的艾普拉唑注射剂,西药制剂板块实现快速增长;原料药业务中,高毛利产品比例提升以及新北江制药的激励,盈利能力持续改善;中药板块,尽管中药注射剂整体承压,参芪依靠其良好的临床数据以及基层推广,仍是公司最主要的现金流品种,抗病毒颗粒依靠公司OTC端销售能力加强有望快速增长;体外诊断板块,液体活检平台产品落地助力体外诊断高速发展。现有业务现金流良好,为创新研发提供助力。

  给予"推荐"评级。

  鉴于公司研发储备丰富,单抗、微球、活检平台均能为公司长期业绩提供支撑,且现金流好的品种众多、财务状况良好,长期看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为1.93、2.21、2.54元。结合公司传统业务和单抗业务,公司合理价值在467-510亿左右,12月目标价84.4-92.2元,给予推荐评级。

  风险提示参芪扶正、鼠神经生长因子下滑;单抗研发不及预期;制剂销售不及预期。


  丹邦科技;厚积薄发、苦尽甘来
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:陈萌日期:2018-06-19事件公司发布2017年年报及2018年一季报:2017年营收3.17亿元,同比+17.14%;归属于上市公司股东的净利润2537.36万元,同比+3.19%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益10.04万元,同比-99.54%;同时发布公司18年一季报,Q1实现营收7212.51万元,同比-4.26%;归属上市公司股东的净利润431.58万元,同比-45.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润270.01万元,同比-35.58%。

  简评年报季报符合预期,PI膜业务有惊喜17年&18年Q1净利润增速低于营收增速主要受固定资产折旧大幅上升所致。17年年报PI膜业务贡献收入992.43万元,证实公司产线建设完成,PI膜技术达到量产水平。

  盈利预测和估值预测公司18-20年净利润分别为0.75、4.17、5.58亿元,对应EPS分别为0.14、0.76、1.02元,当前PE分别为100、18和14倍。首次覆盖给予"增持"评级。

  风险提示:碳化膜量产质量不达预期风险;良率不达预期风险;量产时间计划不达预期风险;产品价格过贵导致销量不达预期或价格无法维持风险;公司竞争对手快速跟进导致竞争格局恶化风险;技术外泄风险等产线建设完成转固,折旧费用拖累净利润:公司17年PI膜产线建设完成转固4.92亿元,公司17年4月宣布PI膜量产,因此我们判断,PI产线于5月转固并开始折旧,全年预计折旧约3000万元,18年一季度折旧约1100万元,对公司17年及18年一季度净利润造成较大的压力。

  苦尽甘来,PI膜产线投产并贡献收入:公司PI膜产线2013年募投,中途由于设备禁运、海关、消防以及环保等多方因素限制,直到2017年4月份产线正式量产销售,并贡献收入992.43万元。参考PI膜市场价格及公司存货上升情况,我们估算公司17年PI膜实际产量约为200吨,外销约20吨左右。如果公司全部PI膜外销预计能够贡献营收约1.00亿元,毛利润约4000万元。

  存货大量上升,实为囤积原材料:2017年公司存货上升2275.09万元至5466.75万元,并与18年Q1继续上升1195.05万元至6661.80万元,实为公司主动选择囤积PI膜产品所致。PI膜是制备碳化膜的核心优质原材料。目前市场碳化膜价格远超PI膜,根据我们测算,截止2018年一季度末公司所存PI膜原材料能够生产碳化膜超过200吨,对应市场价值超过6亿元。

  碳化膜市场空间巨大,有望拉动公司业绩大幅上升:公司碳化膜为其专利产品,具有良好的晶格结构,和超高的热导率1400K/m·k,可广泛应用于散热、太阳能发电以及热屏蔽等领域。公司目前碳化膜设备正在调试过程中,预计下半年可以投入使用,产能200-300吨/年。假设公司全部设备于6月底到位并开始生产,产能两个月内爬坡至满产,预计至18年底公司能够生产碳化膜超过100吨。

  盈利假设:1、公司碳化膜产品于8月份开始量产,并于5月内爬升至满产,良率在10个月内达到90%
  2、碳化膜9月份开始销售并于半年内达到80%产销率,考虑新品拓展19年维持80%产销率,20年达到100%产销率。

  3、碳化膜价格19年底前保持稳定,20年下降10%。

  4、公司无继续扩产计划。


  鹏鹞环保动态研究:蓄势待发的老牌水务企业
  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩,任春阳日期:2018-06-19水处理行业开拓者,产业链完整打造核心竞争力公司是中国水处理行业的开拓者,成立30多年以来一直专注于环保水务行业,目前具备产品研发、咨询设计、工程承包、投资及运营管理、环保设备产销等完整全产业链。公司重点发展大中型水务投资运营类项目,目前在全国拥有21个投资运营项目(含5个在建),其中污水处理规模达105万吨/日,供水规模55.5万吨/日。由于公司产业链完整及投资运营单个项目规模大(普遍在5万吨/日以上)的优势,再加上多年丰富的从业经验和良好的管理,公司的成本控制能力较为突出,平均水处理成本不足0.6元/吨,低于全国平均水平,彰显出公司的核心竞争力,品牌优势明显。

  不断巩固传统水务业务,积极开拓新兴业务奠定未来增长2017年公司中标了祁阳、沅江、周口沙南三期、沙尔沁、长春东南厂、丹北后巷等污水处理项目,订单金额10.88亿元,较去年有所增长。根据《"十三五"全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,十三五期间城镇污水处理及再生利用设施建设市场空间约5644亿元,公司上市后有望借助品牌优势和融资优势充分受益行业增长,传统水务业务不断巩固。与此同时,公司也在积极开拓固废、生态等新兴业务,把秸秆、畜禽粪便等农业有机固废治理与资源化利用生产有机肥作为主要发展方向,联手南京农业大学(技术支持)与控股联业科技(设备与运营经验)大举进军有机固废资源化应用领域,目前已经签署新疆(10万吨)、农安(30万吨)、亳州(10万吨)总计年产50万吨有机肥项目,在目前环保督查趋严,农村面源污染治理刚起步的阶段,有机固废资源化利用市场大有作为,公司提前布局,奠定未来增长。

  运营业务占比高,现金流充裕+资产负债率低,扩张蓄势待发污水处理和供水业务是很好的运营资产,公司2015-2017年的营收中,投资运营业务占比分别为51.51%/51.32%/51.53%,毛利占比分别为71.05%/68.65%/66.00%,是为数不多的的水务运营上市公司之一。不含BOT/BT项目投资支付的现金,公司2015-2017年经营活动现金流量净额分别为6.53/7.81/3.82亿元,现金流创造能力强。2018Q1公司在手货币资金6.08亿元,资产负债率只有35.67%,处于行业较低水平,融资有较大提升空间。公司现金流创造能力强+资金充裕+资产负债率低,助力公司扩张。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司"增持"评级。预计公司2018-2020 EPS分别为0.49、0.58、0.65元,对应当前股价PE为42、35、32倍,公司为刚上市的次新股,估值有点偏高,但我们看好有机固废行业的发展前景,因此给予公司"增持"评级。

  风险提示:项目获取及推进不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、有机固废资源化项目推进缓慢的风险、有机肥价格及销售不及预期的风险、宏观经济下行风险。

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